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白重恩：中國經(jīng)濟(jì)該如何破局？

中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”之后，經(jīng)濟(jì)增長速度明顯地減速了，這說明中國經(jīng)濟(jì)自身存在著怎么樣的結(jié)構(gòu)性問題？未來中國經(jīng)濟(jì)增長潛力如何？人口老齡化和少子化如何影響著經(jīng)濟(jì)增長？富有爭議的“延遲退休”可行嗎？這些都是經(jīng)濟(jì)學(xué)界常被研究和熱議的話題，因?yàn)檫@關(guān)乎中國經(jīng)濟(jì)的未來和我們的生活質(zhì)量。

12月25日，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院院長、弗里曼經(jīng)濟(jì)學(xué)講席教授白重恩，在“人文清華講壇”發(fā)表了“中國經(jīng)濟(jì)何處破局”的演講，分享了他對這些問題研究。而對這些問題的關(guān)切，則在由白重恩主持，與張瓊教授合作的中國金融四十人（CF40）內(nèi)部課題《中國經(jīng)濟(jì)增長潛力研究》中體現(xiàn)出來，它的部分成果《中國經(jīng)濟(jì)減速的生產(chǎn)率解釋》獲得了2017年第17屆孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎(jiǎng)?wù)撐莫?jiǎng)，這也是目前中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界公認(rèn)的最高獎(jiǎng)項(xiàng)。

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的四大困局

白重恩認(rèn)為，2018年中國經(jīng)濟(jì)帶給我們很多的挑戰(zhàn)。如果我們看一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，有一些指標(biāo)，現(xiàn)在的增長速度并沒有過去那么快。比如說，固定資產(chǎn)投資的增速，今年前十一個(gè)月的增速是5.9%，而去年是7.2%。還有一些其他的指標(biāo)，都在告訴我們，面臨著比較大的困難和挑戰(zhàn)。那我們該怎么看待這些問題呢？我們該怎么辦呢？我們能否找到一個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身的措施，把這盤棋給下活呢？所以我們得先對問題進(jìn)行剖析。

白重恩在演講現(xiàn)場。

白重恩總結(jié)了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的四大困局。第一個(gè)問題是政府主導(dǎo)的投資減速了。基礎(chǔ)設(shè)施投資從去年的年增長率19%，下降到今年前十一個(gè)月的3.7%，其實(shí)這個(gè)方向是對的，我們需要減少政府的投資，盡管短期內(nèi)會(huì)帶有陣痛，這可以讓我們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得以調(diào)整。而第二個(gè)問題是，我們的民營企業(yè)很難以獲得資金，這是因?yàn)槲覀冞^去給民營企業(yè)提供資金的渠道風(fēng)險(xiǎn)較大。而現(xiàn)在我們?yōu)榱朔婪讹L(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)了監(jiān)管，所以某一些給民企輸血的渠道就不那么暢通了。但這也是不得不做的。如果我們不加強(qiáng)監(jiān)管，未來我們面臨的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)非常大。第三，很多企業(yè)覺得稅收很重。其實(shí)政府也有相應(yīng)的減稅措施，比如“營改增”。但這也加強(qiáng)了稅收的監(jiān)管的力度，所以企業(yè)覺得賦稅加重了。這也是好事，這樣大家繳稅起來比較公平。第四個(gè)問題是外界國際貿(mào)易的因素，這使得我們的經(jīng)濟(jì)面臨很大的不確定性。

為什么減少政府的投資是未來的方向？

為什么減少政府投資是未來的方向呢？白重恩從歷史背景尋找其原因。2008年底美國發(fā)生了次貸危機(jī)，造成了全球的金融危機(jī)。面對這樣的危機(jī)，為了保增長，我們進(jìn)行強(qiáng)有力的財(cái)政刺激，這個(gè)財(cái)政刺激在當(dāng)時(shí)是非常必要的，但是它帶來了一系列的后果，一直影響到今天。

白重恩給大家展示了2008年前后的要素積累和效率改善對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。要素積累包括人力資本的積累，和物質(zhì)資本的積累。而效率改善在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，則用全要素生產(chǎn)率來衡量綜合的效率改善。在2008年之前的29年里，平均每年GDP增長10.5%，而人力資本的積累，貢獻(xiàn)了其中的3.21%，而全要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)是6.24%，所以，那一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)增長主要來自于人力資本的積累和效率的改善。在這個(gè)階段，我們的經(jīng)濟(jì)增長是比較健康的。

要素積累和效率改善對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。

在2008年之后，我們的GDP增長速度平均只有8.2%，人力資本積累的貢獻(xiàn)變成了1.04%，而效率改善的貢獻(xiàn)占3.18%，而資本產(chǎn)出比增加占其中的3.94%。其中，人力資本積累貢獻(xiàn)的減少，是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的變化，這是因?yàn)槲覀兊娜丝诮Y(jié)構(gòu)改變了。在前面的一段時(shí)間里，我們享受著“人口紅利”，即可以參加勞動(dòng)的人口比例在不斷地增長，生產(chǎn)的產(chǎn)量肯定不斷增長。而從2010年開始，我們的“人口紅利”消退了，貢獻(xiàn)值也降下來。

人力資本除了勞動(dòng)力數(shù)量之外，質(zhì)量也很重要。我們的教育正在改善，白重恩提到，他上大學(xué)的那一年，大學(xué)入學(xué)率才百分之二點(diǎn)幾，而現(xiàn)在大學(xué)入學(xué)率百分之四十幾，這個(gè)巨大的變化，使得人力資本積累巨大提升。現(xiàn)在我們不可能有以前那么快的增長速度，所以，人力資本積累的減少是一個(gè)不可逆的、必然的變化。

而2008年之后，效率改善的貢獻(xiàn)只有以前的一半左右。資本產(chǎn)出比增加了許多，這意味著每生產(chǎn)一塊錢的GDP所要用的資本越來越多，這說明資本積累的速度快于GDP增長的速度。這種增長是不可持續(xù)的。要持續(xù)這樣的增長，居民消費(fèi)就會(huì)被擠壓，這不是我們所希望的，因?yàn)檫@樣老百姓沒能從經(jīng)濟(jì)增長得到獲得感。此外，要維持資本產(chǎn)出比百分之四左右的增長，這通常伴隨著效率改善速度的減慢，這也是為什么2008年之后，效率改善的貢獻(xiàn)減少的原因。

而2008年政府刺激經(jīng)濟(jì)進(jìn)行大量投資，不僅侵蝕消費(fèi)，還降低了投資的效率。白重恩的研究發(fā)現(xiàn)，中國全社會(huì)額度投資回報(bào)率，在2008年之后下降了很多。因?yàn)榈胤秸谫Y平臺(tái)和其他的企業(yè)之間的回報(bào)率是有差距的，融資平臺(tái)所帶來的回報(bào)率比較低的。而這類融資平臺(tái)所占比重在上升，這使得整體的投資回報(bào)率下降。

因此，白重恩認(rèn)為，如果我們處理得不好，我們就可能陷入低效投資的惡性循環(huán)，為什么呢？假如說我們?yōu)榱诉_(dá)到某個(gè)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，我們就要財(cái)政刺激。假如這個(gè)刺激是政府投資，這需要占用資源，使用勞動(dòng)力、資本和土地，而資源被占用之后，民間投資的成本就高了，而這兩類投資的回報(bào)率是不一樣的，這造成總體效率的下降。而因?yàn)榭傮w效率下降，我們更想去實(shí)現(xiàn)某個(gè)增長目標(biāo)，從此形成惡性循環(huán)。

而且，政府的很多投資是通過舉債來做的。投資的回報(bào)率本身就不高，還要還債，所以只能借新債還舊債。這個(gè)問題政府也意識到了，所以這兩年政府加強(qiáng)了對債務(wù)的控制，要去杠桿。但問題是，我們該如何調(diào)整我們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，走出這樣的惡性循環(huán)呢？

未來中國經(jīng)濟(jì)增長速度還將持續(xù)放緩

白重恩認(rèn)為，首先我們不要設(shè)定過高的增長目標(biāo)，其次我們需要不斷地改善投資結(jié)構(gòu)。什么叫過高呢？什么是合適的增長目標(biāo)？我們都知道，GDP等于勞動(dòng)生產(chǎn)率乘以勞動(dòng)力總量，所以，GDP的增長速度就等于這兩項(xiàng)增長的和。“人口紅利”消退，所以勞動(dòng)力的增長速度會(huì)減慢。我們有人口結(jié)構(gòu)的研究，來預(yù)測勞動(dòng)力的增長速度。但是，勞動(dòng)生產(chǎn)率該怎么預(yù)測呢？怎么樣的勞動(dòng)生產(chǎn)率是合適的？

我們可以從全球經(jīng)濟(jì)體中勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間的關(guān)系中找到一些端倪。白重恩發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平比較低的國家，差異很大，有的國家增長非常快，有的很慢。而實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長潛力的地區(qū)，即發(fā)達(dá)國家，勞動(dòng)生產(chǎn)率增長速度都在下降。所以，我們可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，隨著經(jīng)濟(jì)潛力的實(shí)現(xiàn)，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長速度在下降。如果我們相信，我們國家在未來是一個(gè)成功的經(jīng)濟(jì)體，那么我國的潛在增長速度跟這些發(fā)達(dá)國家的增長速度是相似的。

根據(jù)白重恩的研究，中國未來的經(jīng)濟(jì)增長還會(huì)持續(xù)放緩，2016年中國的潛在經(jīng)濟(jì)增長率估計(jì)為6.68%，與6.70%的實(shí)際值非常接近。之后隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率增長率的不斷下降以及勞動(dòng)力規(guī)模的不斷減少，潛在經(jīng)濟(jì)增長率逐年下降，且下降速度快于勞動(dòng)生產(chǎn)率潛在增長率的下降速度：在2016-2020年間降至6.28%，2021-2025年間降至5.57%，2026-2030年間降至4.82%，2031-2035年間降至3.94%，2036-2040年間降至3.40%，2041-2045年間降至3.46%，2046-2050年間降至2.98%的水平。

中國經(jīng)濟(jì)潛在增速。

如何實(shí)現(xiàn)增長潛力？

而逐漸放緩的經(jīng)濟(jì)增長速度，前提是我們努力實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長潛力。那么我們怎么實(shí)現(xiàn)這些增長潛力呢？白重恩認(rèn)為，能否實(shí)現(xiàn)增長潛力，跟我們的效率有很大關(guān)系，而效率跟投資的結(jié)構(gòu)有關(guān)，所以我們要減少低效的政府投資，增加高效的民間投資。在基礎(chǔ)設(shè)施投資特別短缺的時(shí)代，政府的投資的確還是比較高效的。但是隨著基礎(chǔ)設(shè)施的完善，政府很難產(chǎn)生那么高的效率。

那么怎么增加高效的民間投資呢？民企投資之前會(huì)考慮成本，還有市場。現(xiàn)在外界的市場環(huán)境好像在挑戰(zhàn)我們的發(fā)展，所以我們只能拉動(dòng)內(nèi)需促進(jìn)消費(fèi)。我國的居民消費(fèi)還是要大大改善的。消費(fèi)只占GDP的比重37%，這在全球來說是很低的。除了沙特阿拉伯，其他的G20國家都超過50%。

此外，我們該怎么降低企業(yè)的成本呢？白重恩認(rèn)為，我們應(yīng)該降低制度成本和稅費(fèi)成本。降低制度成本意味著改善營商環(huán)境，簡政放權(quán)。根據(jù)世界銀行有關(guān)營商環(huán)境的報(bào)告，在190個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，我國排到了第46位，去年是第78位。在政府的努力下，制度成本已經(jīng)在降低了很多。但是在民企獲得資金上，還會(huì)面臨比較大的困難，所以我們還需要繼續(xù)努力。

除了制度成本之外，稅費(fèi)負(fù)擔(dān)也是可以改革的。根據(jù)世界銀行有關(guān)企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)的研究，190個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，我們稅費(fèi)排名是114，排名越后企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)越重。此外，中國增值稅之外稅費(fèi)占利潤的比例為68%，遠(yuǎn)高于印度、德國、日本、美國等大型經(jīng)濟(jì)體，也高于世界平均40.6%的水平。這影響了我們企業(yè)的投資積極性，也影響我們的投資結(jié)構(gòu)。

增值稅之外稅費(fèi)占利潤比例。

為了走出低效投資的惡性循環(huán)，政府應(yīng)該將一部分投資的資源用來降低稅費(fèi)，這樣就能降低企業(yè)的成本了，改善總體效率，經(jīng)濟(jì)下行的壓力也不那么大，也能改變我們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。那么，該降什么樣的稅費(fèi)？什么稅比較重？

企業(yè)面臨的稅費(fèi)分兩類，一類是跟社會(huì)保障相關(guān)，一個(gè)是其他。在68%的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)中48%是社保繳費(fèi)，而德國49%的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)中社保才占21%。白重恩認(rèn)為，在對比很多國家之后，我們可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)負(fù)擔(dān)比較重的是社保繳費(fèi)。所以，我們需要降低社保繳費(fèi)率。在這些社會(huì)保障繳費(fèi)中，職工社會(huì)保障是比較多的，比如五險(xiǎn)一金。五險(xiǎn)一金中的養(yǎng)老保險(xiǎn)是占得最多的。白重恩認(rèn)為，我們平時(shí)只關(guān)注個(gè)人所得稅，但這跟養(yǎng)老保險(xiǎn)沒法比較，2017年全國職工養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)是所有人個(gè)人所得稅總和的2.8倍。

但是，假如養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)率減少了，是不是會(huì)降低待遇呢？退休職工的收入會(huì)不會(huì)減少？職工不交，企業(yè)不交，錢從哪來呢？另外，白重恩發(fā)現(xiàn)，我們的養(yǎng)老保險(xiǎn)還有歷史欠賬問題。因?yàn)樵谟?jì)劃經(jīng)濟(jì)中，沒有社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)這一說法，企業(yè)承擔(dān)所有的東西。后來改革開放，為了讓企業(yè)輕裝上陣，我們把企業(yè)的負(fù)擔(dān)移到了社會(huì)。但是之前退休的職工并沒有繳費(fèi)卻領(lǐng)著養(yǎng)老金。為了解決歷史問題，我們把他們放在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金里，讓正在工作的人繳費(fèi)來支付已經(jīng)退休的人的養(yǎng)老保險(xiǎn)。為了改革更加順利，這也是應(yīng)該做的。但這也形成了歷史負(fù)擔(dān)，也是現(xiàn)在養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率高的原因。若比較一下全球，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率比較高的經(jīng)濟(jì)體，大部分都是以前的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國家。那么這些歷史欠賬誰來承擔(dān)？降費(fèi)還是不是也意味著“延遲退休”？

養(yǎng)老保險(xiǎn)降費(fèi)是中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需要

于是，就養(yǎng)老保險(xiǎn)的改革，白重恩提了一些自己的看法。我們可以重新設(shè)計(jì)制度，讓其更加合理。中國有大量的國有資產(chǎn)，白重恩認(rèn)為，我們可以拿這些資產(chǎn)的一部分解決歷史欠賬問題，將其一部分劃撥社保，也有助于改善國企的治理。此外，現(xiàn)在我們的養(yǎng)老保險(xiǎn)中，有一種統(tǒng)籌賬戶，和一種個(gè)人賬戶。個(gè)人賬戶沒有再分配功能，大家多繳費(fèi)就以后多拿錢；而統(tǒng)籌賬戶則像一個(gè)養(yǎng)老金池子，有再分配的功能。大家對于個(gè)人賬戶的繳費(fèi)積極性比較強(qiáng)。所以，假如我們在個(gè)人賬戶中，對低收入群體進(jìn)行補(bǔ)助，這樣就能刺激大家繳費(fèi)，又實(shí)現(xiàn)再分配的功能，這是一種精算平衡體系。

此外，白重恩認(rèn)為，我們應(yīng)該給退休職工自主選擇退休年齡的空間，而不是一刀切“延遲退休”。在制度設(shè)計(jì)上，假如人們選擇晚一點(diǎn)退休的話，會(huì)獲得更好的待遇。這樣鼓勵(lì)人們“延遲退休”，來對沖“人口紅利”的消失。

其次，職工個(gè)人也能設(shè)定自己的養(yǎng)老計(jì)劃，國家再給予一定稅收上的鼓勵(lì)。比如養(yǎng)老保險(xiǎn)的第二支柱（企業(yè)為職工提供基本養(yǎng)老之外的養(yǎng)老保險(xiǎn)）或者第三支柱（個(gè)人在企業(yè)之外的養(yǎng)老保險(xiǎn)）應(yīng)該發(fā)展起來，成為資本市場長期投資的基金，這也能推動(dòng)資本市場的良性發(fā)展。這樣改革不僅能降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，擴(kuò)大企業(yè)再生產(chǎn)的投資，改善經(jīng)濟(jì)的效率，居民也能少繳費(fèi)，有更多的可支配收入消費(fèi)，拉動(dòng)內(nèi)需。