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張明 ： 對G20大阪峰會中美貿易談判的評論

       在6月29日舉行的中美元首會晤中，習近平主席與特朗普總統同意，中美雙方在平等和相互尊重的基礎上重啟經貿磋商。美方表示不再對中國出口產品加征新的關稅。兩國經貿團隊將就具體問題進行討論。

　　應該說，這是中美雙方在大阪會議上能夠達成的最好結果，對短期市場信心的提振無疑是有幫助的。至少在短期內，美方對中方剩下3000億美元加征關稅，且中方進行相應反擊的概率已經顯著下降。中美貿易摩擦在短期內迅速激化的可能性也顯著下降。

　　不過，我們對此也不能太過樂觀。一方面，這次會談的結果僅僅是重啟雙邊經貿談判，而不是談判取得了重大成果;另一方面，會談并沒有提及之前已經加征關稅的做法是否會調整。如此看來，中國2500億對美出口商品被加征25%的關稅，短期內也不會變化。

　　隨著中國整體國力的崛起，美國政府的對華戰略已經發生根本性轉變，其核心可以用從“接觸”到“遏制”，再到“規鎖”來概括。中美雙邊摩擦，注定會長期化、復雜化，打打停停將會成為常態。其一，貿易摩擦短中期內恐怕不會結束，仍有重新激化的可能性;其二，貿易摩擦已經開始向投資摩擦、金融摩擦、技術摩擦、人才摩擦等方面擴展，未來還可能擴展至地緣政治沖突。

　　中國已經是一個對外依存度顯著下降的新興市場大國，只要應對得當，中美貿易摩擦不能遏制中國經濟崛起的步伐。中國政府應對貿易摩擦的正確態度應該包括：第一，通過加快改革開放來應對中美雙邊摩擦;第二，積極爭取其他國家的支持(尤其是歐洲國家、日本、俄羅斯、印度、巴西等發達國家與新興市場大國);第三，避免短期內使用過度宏觀政策刺激;第四，堅持防控金融風險的大方向不動搖，但節奏上可以靈活調整。

　　G20大阪峰會對國內外金融市場可能產生的短期影響包括：第一，全球風險資產價格短期內將會表現樂觀。國內A股市場短期內可能出現一波溫和反彈;第二，2019年年內降息的概率以及降息的次數也會因此調降。這是因為美國經濟基本面當前問題不大，降息的目的主要是預防性的;第三，美國長期國債收益率顯著反彈的概率上升(有望從2.1%反彈至2.4-2.5%上下);第四，黃金走勢可能出現回調，前段時間漲得太快了;第五，中國利率債收益率仍有下行空間，但空間仍然有限，下半年下降至3.0%上下的可能性較大;第六，人民幣兌美元匯率短期內可能有所升值，2019年下半年破7的概率進一步下降;第七，國內外大宗商品價格仍以盤整為主。布倫特原油有望在每桶60美元上下做寬幅震蕩，美伊沖突將會主導短期內原油價格波動;第八，中國政府短期內顯著放松房地產調控的概率繼續下降，一線城市房地產市場仍將維持“溫水煮青蛙”式的格局，也即名義價格基本上不變，但市場流動性仍處于較低水平。

　　專家簡介

　　張明，研究員，博士生導師，中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任，國際金融研究中心副主任。平安證券首席經濟學家。研究領域為國際金融與中國宏觀經濟。入選國家萬人計劃首批青年拔尖人才(2013)、中國金融博物館第二屆“中國青年金融學者”(2013)、新京報“中國青年經濟學人”(2014)、中央國家機關優秀共產黨員(2016)。主持的研究項目四次入選社科院創新工程年度重大研究成果，八次獲得社科院年度優秀對策信息獎，兩次獲得優秀國家智庫報告一等獎。曾任Asset Managers Group基金經理與KPMG審計師，曾在哈佛大學肯尼迪政府學院與香港金融管理局作訪問學者。